申万宏源首席宏观分析师秦泰表示，中国经济已成功从“冲击恢复期”进阶至“长期结构优化期”，下半年中国经济将迎来新一轮由商品消费升级，以及服务消费和投资正常化所拉动的经济复苏，这预示中国经济本轮疫情冲击后的完整恢复路径将基本完成。他并预计，去杠杆的迫切性事实上已大幅纾缓，未来投资前景一旦出现偏冷迹象，中国央行料不会袖手旁观，“我们预计2021年全年中国GDP同比增速将达8.8%”。

申万宏源宏观首席分析师秦泰认为，中国经济已成功从“冲击恢复期”进阶至“长期结构优化期”，预计今年全年GDP同比增速将达8.8%(记者倪巍晨摄)

　　秦泰周三在“申万宏源2021资本市场夏季高峰会”上说，5月美元计价中国出口同比增长27.9%，其两年复合年化增速大幅降温5.7个百分点至11.1%，“出口数据的分水岭已经出现”。他预计，2021年全年，美元计价中国出口增速将达15%，下半年应关注内需的变化，相信内需变化对中国经济恢复节奏的影响将加速显现。

　　值得一提的是，受煤炭冶金产业链价格大幅上行，及原油石化产业链价格抬升影响，5月中国PPI同比上涨9%，创2008年四季度以来最高水平。秦泰表示，三季度开始中国PPI同比增速有望重新进入回落通道，PPI见顶后，仍有1、2个月以上时间向CPI耐用消费品价格端传导，且传导强度或进一步扩大，需警惕下半年耐用消费品需求释放强度受到高通胀明显抑制的可能性。他预计，2021年全年PPI同比涨幅或为5.4%，CPI全年同比涨幅均值或约1.1%左右。

　　央行政策不会“急转弯”

　　中国央行政策方面，秦泰直言，去年以来宏观政策应对克制有效，并率先转向长期政策框架，央行亦未透过大幅降息进行逆周期的调节，相反对企业、居民的中长期贷款均实施非常呵护的总量态度。目前看，中国货币政策有望领先发达国家1至2年完成正常化。

申万宏源对今年全年中国经济指标的预测(记者倪巍晨整理)

　　秦泰补充说，近期央行公开市场操作始终维持“等额续作”，但市场流动性却并未因此出现明显的偏紧，其背后重要原因之一是央行透过“再贷款再贴现”等非公开工具进行基础货币的投放，“今年以来，‘再贷款再贴现’持续放量，非公开工具已累计投放约4300亿元人民币的基础货币”。

　　在秦泰看来，年内央行政策不会因PPI同比涨幅的攀升而收紧。他分析，“不急转弯”、“合理充裕”是今年央行恪守中性、稳定投资需求前景的精确描述，一旦出现投资偏冷的迹象，央行不会袖手旁观，更不会不顾总需求而采取紧缩的操作。

　　汇率有支撑波幅将扩大

　　在谈及人民币汇率时，秦泰指出，近期人民币兑美元汇率的升值，可视为被动升值的“镜像效应”，一方面，美元走弱对应人民币的被动升值;另一方面，良好的中国经济和金融环境内因，也推动人民币汇率的额外升值。他补充说，美联储对美国经济恢复及就业前景展望均持乐观态度，并强调通胀超预期的可能性，美联储对金融风险的关注，也将驱动其在年内开展Taper(缩减)，预计到今年底美元指数或上行至92到94左右。

　　“伴随着美元指数的上行，下半年人民币兑美元汇率或出现被动贬值压力。”秦泰相信，总体看中国制造业升级过程仍有望支撑人民币汇率的小幅上行，但商品需求的不确定性，或令年内人民币汇率双向波幅有所扩大“预计年内人民币汇率或延续升值路径，但升值不会一蹴而就，预计到年底人民币兑美元汇率在6.3至6.5区间”。